大变局背景下的医疗器械投资逻辑 上

  不知不觉从实业转做投资两年多了,经验和教训都不少,相比而言还是后者更让人记忆深刻。幸运的是中兴合创给了我一个宽容的成长环境,我也在实战中切实体会到了“鼓励创新,宽容失败”的深圳精神。投资如同下棋,局后复盘跟局中长考一样重要。虽然九段高手的水平都体现在关键时刻的灵光一闪,但相信其直觉也来自于平时大量自觉或者不自觉的思考和反思。如我等初段,更应自觉多复盘多打谱。

  写2014年的“马年三部曲”的时候是刚入行,更多的是结合自己过去的产业经验提炼出一些对投资机会的认识,类似于大一摸底考试(我记得我被摸到了英语慢班,从第一册学起。我舍友被摸到了快班,直接从第二册学起,等待他们的西军电最漂亮的英语老师Miss Wan)

  这次动笔,是希望把自己和团队伙伴过去两年的投资体会进行一个小结,算是大二考四六级了吧(我还记得我英语进步挺快的,终于也进了快班,但是等待我的是带着浓重鼻音的西北汉子Mr. Ma)。

  现在应该是医疗器械行业最火爆的时代了,虹桥国家会展中心的“515大拥堵”就是明证。一级市场的融资记录不断被刷新,二级市场更是创造了一个又一个的涨停神话。泡沫,也是行业繁荣的表现之一,就像没有泡沫的啤酒不新鲜一样。但事实上,企业真正意义上的成功,不在于多少庄家肯推你的股票,不在于多少家风投联合竞标,而在于多少用户肯买你的产品,在于多少经销商肯卖你的产品,在于多少优秀的人材趋之若鹜地加入你的团队。就好比很多风靡选秀节目的明日之星,今天都已不知去向。很多风靡机场的成功学大师,最后都被比他们口音更重的同乡拍在了沙滩上。禁得住时间考验的,终究还是实力派。

  所以坏消息是,我们真正意义上的世界级企业还很少。好消息是,我遇到的很多企业家都以此为使命。而我理解的产业投资就是这样一个过程:判断大趋势,从中提炼具体机会,然后发现有能力把势能转化成动能的创业家和企业,最终帮他们成就梦想。

  1.经济进入新常态,产业升级不得不为。人力成本不断提高,出口的价格优势在弱化,靠跟随性创新赚到第一桶金是很难的,再直白一点就是靠山寨赚钱越来越难了,靠劳动密集型赚钱就更难了。过去三年,不少我曾经的供应商都倒闭了,做电源的,做钣金的,做模具的都有——他们其实都很努力。所以当前驱使产业升级的,不再是优秀企业家的使命感,而应该是全体企业家的危机感。我曾对珠三角一个开发区的官员说:三来一补的企业都转移到马来西亚越南菲律宾不是灾难,他们空出来的厂房创造不出来高附加值的新企业才是灾难,我们还在想办法研究怎么重新把他们从越南搬回来才是最大的灾难。他深以为然。

  2.人口机构变化和非线性的消费升级。过去三十年,在欧美发达国家,祖孙三代的消费观是从老爷车到现代车再到电动车的线性进化。而在中国,祖孙三代的消费观是从自行车-桑塔纳-特斯拉-无人机的非线性跳变。再没有像中国这样多元化、断裂化和剧变化的市场了,城市到农村,沿海到内地,50后到90后……所以在设计产品的时候,一定要注意目标市场的变化性。比如现在针对老龄化-健康管理的产品、服务特别多,理论上,改革开放富起来的那一代刚刚进入退休年龄,为自己健康买单既有实力又有需求。但事实是否如此?需要时间去证明。我不厌其烦地提醒各位产品经理(往往就是创业者自己):40后、50后、60后在他/她60岁的时候对于健康管理的需求可能是一致的,但消费习惯完全是不同的,用邓丽君时代的口味去设计TFboys时代的唱片,是浪费感情和金钱。一个很有意思的案例就是ZTEVC投资了一个面向高端休假的别墅项目,发现消费主力不是最具购买力的50/60后,而是90后,原因其实不用我分析了,你看看不同年龄段的朋友朋友圈的差别就知道了。

  3.医疗改革进入到新阶段。我就不再罗列总理的历次讲话和发改委、卫计委、药监局发的那么多文件了。简而言之,上一轮以精英做顶层设计为主的医改基本是一塌糊涂,这一次李克强总理推动的改革最大的思路是松绑,放权。我提几条我认为未来的方向:一是解放医生。既然医生是最稀缺资源,那就尊重他的价值,堂堂正正让他拿高工资,享受高社会地位,还要允许他上午在医院下午去自己诊所。二是民营资本办医,既然公家养不起那么多医院,就多给一些倾斜性政策,让民营资本进入,怕出事就加强管理而不是因噎废食。三是县医院能力提升。过去看病都去省城,现在留在县城。大批名校医学生毕业挤破头也进不了附属医院,如果县医院可以有高收入有可以早几年上主任,那是有吸引力的。四是全科医生,上一轮医改几乎摧毁了乡村医生这个群体,这一轮不仅应该重建村医体系,更应该提升他们的整体素质。在城市社区,公立社区医院承担公益性卫生服务,私人诊所面向高端人群服务。第五是交易成本降低,折扣替代回扣,越来越多的生意在桌面上谈成。做到以上这几点都要触动现有格局和利益,但大势之下,不会太久远。很多人对于取消药品加成不以为然,认为触动浮在水面上那点利益解决不了什么问题。我想反问:难道提高2个点的印花税真的有很大影响么?为什么反应那么大?

  4.资本市场的活跃。从VC到PE,从中小板到创业板,从新三板到即将推出的创新板,医疗板块的估值、交易额都频创新高。目前,国内销售额最大的两家医疗器械公司都是在海外上市,而市值最高的国产企业,却是选择了A股的乐普和鱼跃。所以,A股的高估值固然有泡沫成份在里面——有人炒作概念拉市值,有人偷偷套现跑路——但更有志存高远的长袖善舞者,在全球范围内,用中国资本市场的资金,寻找最好的技术,招揽最好的人才,打造最好的基地,因为,对比国内外同行,他们手里有更多的子弹。这给了中国企业后来居上的巨大机会。为什么我们跟国际巨头比落后这么多?因为做同样的事情,他们比我们先开始了30年,50年,甚至100年!过去30年,我们一直在屁股后面辛辛苦苦追赶,花几倍的功夫去捅人家早已看穿的窗户纸,还要被诟病“拿来主义”香港最快报码开奖结果,现在,我们一边应该抓住历史机遇更加努力,一边可以堂而皇之合理合法地去实施“买来主义”,让优秀的人类知识产权成果为广大的中国客户所用,功德无量。(生物谷

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